木门厂家江山欧派-首推的(江山欧派木门优点)

（报告出品方/分析师：开源证券 吕明 周嘉乐）1、江山欧派：木门行业龙头企业，品牌形象良好 集研发、生产、销售、服务于一体，持续发力品类、渠道、品牌。
江山欧派于 2006 成立后持续根植于木门领域，成长为国内木门行业的知名龙头企业。
（1）品类：公司核心品类为实木复合门、夹板模压门，并向防火门、入户门、柜类等新领域扩展。
（2）渠道：公司积极建立全覆盖、多元化、立体化的营销网络，目前已拥有经销商、工程客户、外贸公司和出口等多元销售渠道。
（3）品牌：公司欧派品牌与欧罗拉品牌专注木门产品，花木匠品牌则着力于橱衣柜产品。
依托于强大的研发设计能力、丰富的产品款式、良好的产品品质，公司树立良好品牌形象。
经过十余年的品牌沉淀，公司已成为国内龙头室内木门品牌，荣获“中国木门领军企业”、“中国购房者首选家居品牌”等多项殊荣。
1.1、根植于木门领域多年，成长为国内木门行业龙头 公司发展历程可分为三个阶段： （1）2004-2010年：布局外销与国内零售市场。
2008 年公司主动打开内销市场以应对金融危机下的外需疲软风险；聘请明星蒋雯丽作为产品代言人，在中央 2 台、7 台投放长期广告、扩大品牌在零售端的影响力。
（2）2011-2016年：提升木门生产能力，发力工程渠道。
2012 年公司建成目前国内木门行业先进的自动化实木复合门生产线，完善规模化、标准化、自动化生产能力以满足工程客户的交付要求，提升木门制造品质、产能、加工精度为发力工程端打下基础。
（3）2017年至今：成立多个子公司，上市后发展提速。
此阶段公司积极布局多元化产品，进一步提升产能以满足国内旺盛的精装修需求。
1.2、财务分析：2021 年/2022H1 利润承压，盈利能力仍有提升空间 2021 年/2022H1 营收增速放缓。
2015-2020 年公司营业收入由 6.57 亿元迅速提升至 30.12 亿元（CAGR=35.60%）。
2021 年/2022H1 实现营收 31.57/12.70 亿元，同比+4.84%/-9.70%。
收入增速放缓系房地产景气度下行叠加疫情影响，工程渠道客户需求放缓所致。
2021 年/2022H1 利润承压。
2015-2020 年归母净利润由 0.94 亿元增长至 4.26 亿元（CAGR=35.35%）。
2021年/2022H1 归母净利润为 2.57 亿元（-39.67%）/1.17 亿 元（-34.29%），利润承压：（1）大力营销投入致销售费用提升；（2）应收账款账期延长，部分工程客户应收款项计提信用减值损失；（3）毛利率较低的工程代理渠道和经销商渠道收入占比提升；（4）原材料价格上涨。
分地区：内销为主，外销收入维持稳定。
2015-2021年，公司内销收入由 5.82 亿元增长至28.46亿元（CAGR=30.28%），收入占比稳定在90%左右，2021年达90.15%。
外销收入稳定，占比较低。
2021 年外销收入 0.66 亿元，占比仅为 2.09%。
分产品：模压门是主要收入