天风证券：给予豪美新材买入评级

天风证券股份有限公司杨诚笑,鲍荣富,王涛近期对豪美新材进行研究并发布了研究报告《汽车轻量化拓展顺利，Q2或为公司业绩底部》，本报告对豪美新材给出买入评级，当前股价为14.47元。
豪美新材(002988)事件：①豪美新材发布 2022 年半年报，实现营业收入 26 亿元，yoy+7.8%；实现归母净利润 0.39 亿元， yoy-36%；实现扣非归母净利润 0.44 亿元， yoy-21%。
其中 Q2 单季度实现营业收入 13 亿元，yoy-8.5%，归母净利润 470 万元，yoy-87%。
②我们认为单季度环比下滑幅度较大主要受精美工厂爆炸影响（熔铸车间 A 于 2022 年 7 月 27 日开始复工复产）。
轻量化业务高增，工业用材结构优化分业务看， 22H1 建筑用铝型材、一般工业用铝型材、汽车轻量化铝型材营收分别为营收分别为 8.45/11.88/3.53 亿元，yoy-14.3%/+11.6%/+155.7%；毛利率分别为 12.9%/7.3%/15.9%，同比-1.3/+0.45/-0.27 pct。
上半年，汽车轻量化业务导入 32 个新项目，营收同比增加 1.56 倍。
而建筑、汽车轻量化铝型材毛利率水平均有所下跌，主要系在成本加成模式下，原材料铝锭价格同比上涨超 20%所致。
工业用铝材的毛利率有所上升我们认为主要系产品结构变动。
系统门窗业务稳定，毛利率受原材料影响22H1 系 统 门 窗 销 售 、 门 窗 幕 墙 安 装 营 收 分 别 为 1.3/0.9 亿 元 ，yoy-0.1%/-5.6%，其中系统用门窗毛利率 29.3%，同比下滑 7.7pct。
贝克洛系统门窗业务工程中标量 44.86 万平方米，同比增长 86.77%，零售招商亦在有序推进中，在地产低迷大环境下收入规模稳定；毛利率方面系统门窗毛利率有所下滑我们认为主要系成本上涨及上海疫情共同导致。
期间费用稳定，CFO 受短期一次性开支影响22H1 公司期间费用率较为稳定，销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.33%/1.99%/3.17%/1.92%亿元，同比-0.28/-0.12/-0.18/+0.66pct，财务费用率上升主要系发行可转债所致。
22H1 公司 CFO 净流出 8 亿元（去年同期-3.6 亿元），主要系通过拍卖获取原材料导致预付保证金、库存增加所致。
盈利预测： 我们认为受到精美工厂爆炸影响及上半年地产低迷， Q2 大概率为公司业绩底，预计后续汽车轻量化业务及系统门窗业务将持续为业绩贡献增长，2022-2024 年归母净利润有望达到 1.54/3.35/5.30 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：①汽车销量不及预期，将不利于公司汽车轻量化业务的发展。
②原材料价格若大幅上涨，将对公司铝型材业务冲击较大。
③安全事故风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券郑晓刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.35亿，根据现价换算的预测PE为14.14。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为23.0。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，豪美新材（002988）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。
可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。
该股好公司指标1.5星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。
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