电解铝发展趋势(电解铝行业分析报告)

（报告出品方/作者：东亚前海证券，李子卓、高嘉麒、丁俊波）1.概述：主要工业金属品种，国内产业发展迅速1.1.简介：铝理化性能优越，为主要工业金属之一铝是全球主要有色金属品种之一，常用于建筑、运输、航空航天等领域。
地球上的铝主要存在于地壳中，其含量仅次于氧和硅，占地壳含量约8.1%，是第三大化学元素。
铝在外观上与银相似，且具有较强的延展性，商品常制成棒状、片状、粉状等，由于其易加工以及材质轻的特性，常用于建筑、运输、航空航天等领域。
铝的结构为其带来了较为优异的化学性能。
由于铝容易失去最外层的3个电子，因此铝呈现出了较强的亲氧性，常温下生成的氧化铝具有极强的稳定性，常用于制造耐火材料、医疗器械、化学反应器等。
此外，当温度超过 1250℃时，铝单质会剧烈氧化，发生铝热反应，放出大量的热，这种放热反应的温度可达 3000℃以上，因此可以用来焊接铁轨、冶炼金属等。
铝的物理性能为其带来了广泛的下游应用。
铝密度低、质量轻，在运输、建筑领域应用较广，常用于汽车、船舶、航天器、窗户、壁板等的建造。
同时，良好的导电性也使得铝常用于电力行业，制作发电机、变压器、电容器等。
此外，铝还在食品、日用品等领域有较多应用，常见的铝箔和饮料罐通常是使用 92%到 99%的铝合金制作的。
丰富的地质储量及广泛的下游应用使得铝居主要工业金属产量第一。
从产量来看，2021 年我国原铝产量为 3831.0 万吨，在主要工业金属中占据第一位。
其他主要工业金属中，铜年产量为1048.7 万吨，排第二位；铅年产量为 736.5 万吨；锌年产量为 656.1 万吨。
1.2.产业链：金属铝居产业链上游，电解法为主要工艺铝产业链起始于铝土矿，经冶炼、加工后应用于能源、交通、建筑等领域。
铝的生产从地下开采铝土矿开始，通过冶炼提纯生产出可以用于加工的铝锭或铝棒。
再通过铸造加工、铝扎制、铝挤压等方式生产出铝合金铸件、铝板带、铝箔等不同的铝型材。
最终用于下游光伏、轨道交通、汽车、建筑等领域。
铝的生产主要涉及拜耳法炼氧化铝及霍尔-埃鲁特工艺两个过程。
使用拜耳法将铝土矿加工为氧化铝，再使用霍尔-埃鲁特工艺将氧化铝电解为金属铝。
通过此方法可以生产纯度在 99.5-99.8%的纯铝。
霍尔-埃鲁特工艺将铝与电力相结合，使得铝的生产成本降低。
从19 世纪开始铝的生产一直使用拜耳法和霍尔-埃鲁特工艺，虽然在此期间有其他的工艺替代方案出现，但由于成本等因素限制，目前世界上仍多数使用拜耳法和霍尔-埃鲁特工艺。
1.3.发展：产业成熟，铝行业进入稳健发展期1.3.1.国内铝行业起步较晚，发展速度较快我国电解铝行业从 1953 年起步，随后迅速发展，2002 年开始我国电解铝产能产量稳居世界第一。
电解铝的工业发展历程大致可以分为三个阶段：国产起步阶段（1953 年至改革开放前）：我国的电解铝工业于 1953 年正式起步，1957 年全国电解铝产量增加至2.9 万吨，随后 1958 年中共中央、国务院发布了《关于大力发展铜铝工业的指示》，铝被定为国民经济的第二大金属材料，给予铝产业巨大的政策和资金支持。
这一时期兰州铝厂、包头铝厂等八大铝厂相继建成。
但这一阶段，电解铝生产以满足军工需要为主，到1978 年改革开放前，全国铝产量低于 40 万吨，但铝消费量在 50 万吨左右，存在供给缺口。
高速发展阶段（1979 年至 21 世纪初）：在这个阶段我国电解铝工业快速发展，在1982 年国家“优先发展铝”的战略方针指导下，早期的铝厂采用先进技术进行改造扩建，并且能源充裕的地区也建成了一批中小型电解铝企业，电解铝产能迅速提高。
截至1992年，我国电解铝产量达到了 109 万吨，首次突破百万吨大关。
持续增速下，我国电解铝产量在世界所占份额也不断上升，2002 年我国电解铝产量达到世界第一，占全球总产量的 16.5％。
随后我国电解铝工业继续快速发展，2007 年电解铝产量同比增速达 34.6%。
产能过剩调控阶段（21 世纪初至今）：电解铝行业持续的过快增长，导致产能扩张速度超过需求扩张速度，行业出现产能过剩现象。
随后，国家出台一系列政策调控和引导铝工业行业的发展。
2009 年 9 月 26 日，国务院批转国家发展改革委等部门《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》，其中提到我国电解铝产能过剩矛盾突出，高产量下产能利用率仅为73.2%。
2011 年 4 月 14 日，工信部发布《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》，其中要求立即叫停拟建电解铝项目。
在政策调控下，我国电解铝产能开始下降，从2009 年的产能同比增速26.7%降至 2020 年的 4.1%，目前我国电解铝供需基本平衡，产能过剩问题有效缓解。
此外，多项产能限制政策的推进下，我国电解铝行业逐渐形成4500万吨的产能天花板。
1.3.2.供给侧改革下国内铝行业持续发展我国电解铝行业持续发展，供给侧改革持续推进。
国内方面，2021年我国电解铝有效产能达 4485.9 万吨，产量达3831.0 万吨，较2020年分别增加 7.1%和 3.9%。
其中有效产能方面较2017 年数据增长明显，电解铝行业多余的限制产能正在逐步投入利用。
消费方面，我国电解铝消费量呈上升趋势，2021 年达 3987.9 万吨，同比增加5.2%。
整体来看，目前我国电解铝供需均在稳定增长，但需求增速快于产量增速，并且电解铝有效产能已经逼近 4500 万吨的天花板。
2.供给：国际电价攀升，国内政策限产2.1.中国是电解铝第一生产大国，行业集中度偏低2.1.1.全球产能分布中，中国遥遥领先我国铝产能快速增长，占比过半稳居全球第一。
从全球铝产能来看，我国产能增速极快，占比持续提高。
2013 年开始我国铝产能占全球产能过半达 50.9%，随后占比仍在增加。
2021 年我国电解铝有效产能约为4485.9万吨，占全球产能的 58.3%，产能稳居全球第一。
全球来看，除中国外世界电解铝产能多集中于欧洲地区。
从产能分布来看，2020 年全球电解铝产能除中国外多集中于欧洲地区，欧洲地区产能占比为 11.5%。
分国家来看，2021 年全球铝产量排名前五的国家分别为中国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚和美国，合计约占全球铝产能的70%。
细分来看，俄罗斯、加拿大、澳大利亚和美国的电解铝产能分别为402万吨、327 万吨、172 万吨、164 万吨。
我国电解铝有效产能较第二名的俄罗斯高约 4083.9 万吨。
2.1.2.国内产能地域分布集中，企业集中度较低地域分布方面，我国铝产能主要集中在山东、新疆及内蒙古等地。
目前在我国铝产能的区位分布中，排名前三的省份分别为山东省、新疆维吾尔自治区以及内蒙古自治区，其铝产能在全国范围内的占比分别约为19.3%、15.3%以及 14.4%，合计占全国铝产能的49.0%。
电解铝产能分布受成本影响，产能集中在成本较低的地区。
山东依托青岛、烟台、威海等港口，在铝土矿的进口方面具备较强的区位优势。
而新疆及内蒙古煤炭资源丰富，电价相对低廉。
企业分布方面，国内电解铝市场较为分散，行业集中度低。
截至2022年 3 月，行业中产能排名靠前的 5 家企业分别为魏桥铝电、农六师铝业、信发集团、东兴嘉峪关、天山铝业，占比分别为14.30%、3.99%、3.65%、2.99%、2.77%。
行业集中度前 5 的公司总产能占全国产能27.70%，市场格局较为分散，行业集中度低。
从各公司的产能明细来看，魏桥铝电的电解铝产能最多，达607万吨。
从产能规模的分布来看，2021 年我国电解铝生产企业共131 家，其中产能达 100 万吨以上的企业有 8 家，产能在 50 万吨以上100 万吨以下的企业有23 家，产能规模在 50 万吨以下的企业有58 家，停产企业42 家。
其中，魏桥铝电的电解铝产能最多，达 607 万吨。
其余产能规模在100万吨以上的企业还有东方希望有色(新疆)、农六师铝业、信发集团、东兴嘉峪关、锦联铝材、天山铝业、云南宏泰。
2.2.电价飙升叠加地缘冲突，欧洲电解铝供应受限受欧洲电力价格影响，全球电解铝供给有所受限。
受全球碳中和以及俄乌冲突加剧等因素影响，欧洲天然气价格持续上行。
以IPE英国天然气为例，IPE 英国天然气近期最高涨至 539.53 便士/色姆，虽然目前天然气价格已经回落，但仍处高位，截至 2022 年 5 月13 日天然气收报148.45便士/色姆，同比增加 121.8%。
天然气价格高涨使欧洲电费持续涨价，从欧洲电力价格基准的德国电价来看，2022 年 2 月德国月平均电价达128.78欧元/兆瓦时，同比增加 164.4%。
地缘政治风波持续演绎，俄罗斯电解铝供应或受影响。
自2022年1月24 日以来，俄乌冲突呈现出了持续加剧的情况。
随着地缘冲突的愈演愈烈，西方各主要经济体已分别开始了对俄罗斯的制裁行动，比如部分将俄罗斯银行排除 SWIFT 体系。
而俄罗斯在全球电解铝生产中占据重要地位，2021年其电解铝产量占比约 5.2%，为世界第二电解铝生产国。
在地缘冲突持续加剧的背景下，来自俄罗斯的电解铝供应或将受到一定影响。
（报告