深耕传统建筑五金，坚朗五金：沉渠道、扩品类、拓场景，集成优势

（报告出品方/分析师：东莞证券 李紫忆）1．国内建筑五金龙头，布局成为建筑配套件集成供应商 1.1 公司概述：深耕于建筑五金领域，实施一体化战略 公司主营中高端建筑五金系统及配套件等产品的研发、生产和销售。
公司创建于 2003 年，深耕于建筑五金领域，目前已成为国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，为国内外客户提供不同场景一站式集成解决方案，以“研发+制造+服务”的全链条销售模式不断满足客户需求和市场变化。
目前公司 SKU 有 2 万余个，海内外专利近 1000 项， 生产基地建筑面积超过 70 万㎡，员工总数超过 16000 人，旗下有 60 多家子公司。
公司在已有产品建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件的基础上，实施一体 化战略，将产品延伸至智能家居、卫浴及精装房五金产品等领域，下游广泛应用于房地产、飞机场、地铁站、火车站、地下管廊等建筑，在国内外设有近1000个销售服务机构，产品远销 100 多个国家和地区。
著名案例有国家体育场（鸟巢）、国家大剧院、北京大兴国际机场、港珠澳大桥、亚投行总部大楼、广州新白云机场等。
公司下游客户主要来自 B 端、小 B 端市场，集中度较低，具有“多品种、多客户、多订单”特点。
建筑五金行业属于典型的离散制造行业，产品种类繁多，客户集中度低，销售订单分散，非标产品占比较大。
从下游客户来看，公司的直接客户主要为门窗厂、幕墙公司、建筑装饰公司等建筑施工单位，而产业链下游的房地产开发商、建筑设计院、建筑顾问公司等间接客户对建筑五金的选用产生重要影响。
截至 2021 年，公司前五大客户合计销售金额占比为 2.75%。
1.2 发展历程：公司成立以来历经多次股本变化，产品和营销渠道与日俱增 公司成立以来历经多次股本变化，2016 年深交所主板上市。
2003 年 6 月 26 日，东莞坚朗五金制品有限公司成立，注册资本为 200 万元，公司创立之初主要从事建筑五金产品的生产、销售。
公司于 2005 年至 2010 年间六次增资，截至 2010 年底，公司更名为广东坚朗五金制品有限公司，注册资本增至 1.7 亿元，股东增至 47 个。
2011 年 4 月，坚朗有限整体变更为股份有限公司。
2016 年 3 月 29 日，公司在深圳证券交易所主板挂牌上市，发行数量 32,154 亿股，募集资金约 8.84 亿元。
公司成立以来产品和营销渠道不断拓展。
公司创立之初主要从事建筑五金产品的生产、销售，2006年公司设立第一家子公司坚宜佳，实施双品牌战略，重点研发钢结构领域用技术和产品，提供标准化门窗五金幕墙配件。
2012年起公司开展多元化战略，2012年成立坚朗海贝斯控股子公司，主营智能锁具的生产和销售。
2014年公司投资成立国外第一家子公司“坚朗印度公司”，挖掘海外市场和“一带一路”商机。
2016年公司控股合资成立坚朗秦泰子公司、新安东子公司、参股君和睿通，进一步深耕智能家居领域。
2017年公司建立一站式服务模式，控股合资成立坚朗春光子公司并投资设立坚朗精密子公司。
2018年公司控股合资成立莱法特子公司，控股格兰斯柯子公司。
2019年公司全资控股葡萄牙 CIFIAL 集团，迈开国际化并购步伐，参股道尔智控、晶泓科技两家公司，丰富智能化全线产品。
2021年公司海外成立新加坡、斯里兰卡公司，国内设立舒美惠子公司，参控股和成、四季沐歌、乘方等十多家公司。
1.3 主要产品：门窗五金为核心业务，其他建筑五金、家居类产品持续提升 公司品类持续扩张，门窗五金系统仍为公司的核心业务。
公司主营产品可分为六大类：门窗五金系统、门控五金系统、其他建筑五金产品、门窗配套件、家居类产品及点支承玻璃幕墙构配件，其中门窗五金系统是公司的核心业务，2021 年之前，门窗五金系统收入占比一直维持在 50%以上。
随着公司品类的持续扩张，其他建筑五金产品、家居类产品等其他业务收入占比持续上升，公司传统建筑五金类产品收入占比自 2019 年来持续下降。
截至 2021 年，门窗五金系统收入占比从 2019 年末的 59.36%降至 47.40%，但仍为公司盈利的主要