定制家具龙头之欧派家居（603833）

603833 欧派家居欧派家居集团股份有限公司创立于1994年,股票代码603833。
欧派家居集团以整体橱柜为旗舰,带动相关产业发展,包括全屋定制、衣柜、卫浴、木门、金属门窗、装甲门、家具、厨房电器、软装、整装大家居等,形成多元化产业格局,是国内综合型的现代整体家居一体化服务供应商。
欧铂丽是集团旗下的年轻子品牌,主打年轻时尚的家居风格,2020年,集团正式推出全新高端品牌BAUNIS铂尼思。
一、主营业务公司经营的产品主要采用订单式生产模式，“量身定制”是公司业务模式的核心。
公司专卖店的工作人员根据客户的房屋空间布局及尺寸、个性化喜好、功能等按需设计相应解决方案，并通过公司自主研发的信息化销售系统渲染出效果图，以供客户消费决策；在客户确认好设计方案后，订单通过信息化系统直接传至公司生产部门，公司根据订单内容组织生产，最终实现定制家居产品的交付及安装。
公司采取纵向一体化的业务模式，覆盖从原料采购、设计开发、生产制造、品牌建设、产品销售等各个环节，实现对整个产业链的有效控制。
公司采用以经销商专卖店为主，以大宗业务、直营店和出口为辅的复合销售模式。
（1）经销商专卖店销售模式a.传统经销商模式经销商专卖店销售模式是定制家居行业主要的销售模式，它是指生产企业选择和培育认可自身品牌价值、资金实力雄厚、市场信誉良好且具有丰富市场经验的经销商，与之签订《合作协议书》，授权其在特定区域内，设立专卖店销售企业生产的产品，并由经销商自行承担经营风险，经销商在生产经营过程中公司适时给予经销商人员培训、经营管理等方面的帮助、赋能。
经销商专卖店模式的优点是企业可以充分利用经销商的经验和社会资源，快速建设销售渠道及网络，细化市场终端营销，并形成高度符合当地市场环境的营销推广策略，有利于企业迅速扩大市场份额。
b.整装大家居模式欧派整装大家居是指公司直接选择和各地规模较大、口碑较好的优质家装公司开展合作，充分利用公司品牌知名度高、产品品类丰富、品类搭配工艺板材一体化等优势，辅以公司成熟的信息化销售系统，迅速导入装企终端，极大提升终端效率，缩短磨合期，对其进行品牌和产品的同步赋能。
在整个客户服务环节，公司负责产品的生产制造以及营销支持等，家装公司负责提供定制家居设计安装服务和家装设计落地施工。
（2）直营店销售模式直营店销售模式是指公司利用自有资金在大型卖场、购物中心、临街店面等开设“欧派”、“欧铂丽”、“欧铂尼”、“铂尼思”系列品牌专卖店销售本公司产品（包括欧派橱柜、欧派衣柜、欧派卫浴、欧铂尼木门、欧铂丽全屋定制等）的业务模式，目前，公司在广州地区开设直营店。
（3）大宗业务销售模式该业务由公司与房地产开发商或工程承包商签订产品供应与安装合同，由公司负责供货，工程服务商为项目履约实际操作方，负责相关产品的设计、运输、安装和售后等具体业务。
公司与工程服务商签订协议，并监督工程服务商履约项目。
（4）出口销售模式产品出口主要有国外大宗业务销售和国外零售销售两种模式。
国外大宗业务销售是指公司自主参与工程项目洽谈、合同订立和履约；国外零售销售是指公司通过零售渠道或者选择国外经销商的形式，销售“欧派”系列品牌的整体家居产品。
欧派家居1-3季度营收162.7亿，高于索菲亚79.34亿，在定制家居中收入第一。
毛利率为32.04%，略低于尚品宅配（34.5%）、索菲亚（32.84%）。
二、业绩情况公司前三季度实现营收162.7亿元，同比+13.0%，归母净利润同比-5.8%至19.9亿元。
其中，3Q公司实现收入65.8亿元，同比+6.0%，归母净利润9.7亿元，同比-11.7%。
欧派家居三季报净利润增速环比中报有所下滑（-6.39%），而索菲亚（+2.3%）和尚品宅配（+202%）环比均有所提高。
三、投资要点1、板块β效应（1）地产政策回暖家居板块与地产销售竣工增速关联度较高。
近期房地产行业供需两端政策和宏观政策的高频、协调发力，是针对当前房地产市场下行压力的对症下药，短期内有助于提振信心和改善预期，中长期维度上也可合力带动销售、投资等基本面指标逐步企稳。
（2）疫情政策逐步放开家居用品属于可选消费，线下销售仍是主要渠道之一。
虽然短期消费仍然承压，但是国内提升精准防疫，有助于降低散发疫情对国内经济活动抑制作用，带动消费的复苏。
（3）板块数据有所好转前三季度家居用品板块收入分别同比+8.1%/-0.2%/-4.6%，归母净利润分别同比分别-35.5%/-15.3%/-6.1%，利润端同比降幅持续收窄。
2、个股α效应（1）品牌欧派成立 28 年以来，不断以“欧洲品质中国价”的优势产品服务国内外消费者。
“欧派”品牌在广大消费者心目中已有相当的品牌知名度和影响力，并正逐渐转化为美誉度和信任度，“有家 有爱 有欧派”的广告语已经深入人心。
（2）强大的终端销售体系公司经销门店超 7,000家，公司自成立以来，秉承经销商树根理念，首创千分考核机制、“10+1” 欧派终端营销系统、双 50 理论、店面 4S 管理等完善的经销商管理制度并有效执行。
（3）强大的产品与工艺研发创新能力公司产品开发已经从单一产品定制逐步过渡到全屋定制、整家定制，从单一新品设计过渡到新品设计、延伸设计、功能设计。
截至 2021 年 12 月 31 日，公司及控股子公司共计拥有专利 595 项，计算机软件著作权 84 项。
公司对于整装赛道已探索并布局多年，营收为头部行业。
近期将受益房地产转暖、疫情政策放开，可逢低关注。
风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。