
记者|周小飏编辑|张慧 没有人会想到,铝市会在2018年大起大伏。
作为全球最大的大宗商品交易商嘉能可,沉浸在了收获丰硕的财报喜讯中。
它在前两年接连亏损,甚至有人预言它将成为大宗商品界的“雷曼兄弟”倒下。
但这家传奇的交易巨头在2017年止血盈利,并且雄心勃勃地宣布将在2018年集中力量开掘铜、镍、钴,以满足未来电动车市场的增长需求。
2018年初,矿业巨头力拓集团(下称力拓)着手推进旗下新铝土矿Amrun项目的全面达产。
中国伙伴的巨大胃口让这家英澳矿商原有的韦帕矿不能满足供给,2016年,力拓斥资19亿美元开此新矿。
铝资产在这家铁矿石巨头的财物报表上,将越来越吃重。
中国的铝业大佬们魏桥集团(下称魏桥)、中国铝业集团有限公司(下称中铝)等六家中企,自印尼发布铝土矿出口禁令后,则相继从飘着红色粉尘的西非几内亚博凯区开采铝土矿,来满足国内生产需求。
铝市多年来波澜不惊:上游开采铝土矿,用来生产氧化铝;氧化铝和冰晶石、氟化铝、氟化钙等添加剂作为原材料,用电解的方式生产出原铝(电解铝),再满足下游电动车、汽车、日用品等行业的制造需求。
但在2018年春天,引发铝市涌动的“黑天鹅”出现了。
突然袭击“伦敦金属交易所(LME)期铝(下称伦铝)价格在4月6日为1977美元,4月20日暴涨近四成至2718美元,创下近七年以来最高点。
”2018年的铝价剧烈波动,让铝行业的分析师和交易员们记忆犹新。
“七天之后,暴跌20%至2175美元。
”爱择咨询(AZ China)铝行业分析师张猛对界面新闻说。
铝价21天的暴涨暴跌,源于美国特朗普政府发起的一项制裁。
2018年4月6日,美国财政部外国资产管理办公室宣布,对七名俄罗斯商业领导人及其拥有或控制的12家企业、17名俄罗斯高级官员、一家俄罗斯国有武器进出口企业及其下属银行实施制裁,原因是他们参与了俄罗斯政府在全球的“恶意行为”。
作为除中国市场之外全球最大的铝生产商,俄罗斯铝业联合公司(00486.HK,UC RUSAL,下称俄铝)的CEO欧柏嘉(Oleg Deripaska),就在这份制裁清单上。
根据美国财政部通知,美籍人士将被禁止和上述俄罗斯个人和公司交易,非美国籍人士可能因为与其交易或促成重大交易而面临制裁。
嘉能可原本正密切关注着的刚果(金)铜钴矿项目,正中美国政府的反商业贿赂底线。
4月9日,嘉能可CEO Ivan Glasenberg随即辞去了俄铝董事会的职位。
这及其符合这家像是在间谍小说中才有的神秘交易商的一贯作风:反应迅速,行动大胆。
嘉能可是俄铝的最大客户,其CEO Ivan Glasenberg是俄铝董事会的非执行董事。
有大宗商品界“高盛”之称的嘉能可,拥有三大业务板块,横跨金属、能源、农业,在全球50个国家和地区的150个地方,经营着从大豆到铝产品在内的超过90种商品。
2018年,约有14.6万名员工支撑着这家总部位于瑞士的公司,正式雇员约8.37万人。
铜、钴、镍、锌是嘉能可的核心资产,就像手握石油的欧佩克一样,嘉能可只要宣布产量变动,就会引发价格波动。
嘉能可没有想到的是,在自己业务板块上比重并不重的铝资产,会摊上特朗普政府的制裁。
不同于铜、钴等核心资产单列业务板块,嘉能可的铝资产和铁矿石资产合并为“其他金属和矿物”业务板块。
2017年,嘉能可通过旗下企业和包括俄铝在内的第三方企业,向市场供给了400万-500万吨电解铝以及500万吨的氧化铝。
除了在俄铝拥有12%的股份,嘉能可旗下还有美国的铝业子公司Corpus Christi Alumina以及一个老氧化铝厂Sherwin。
以铝交易量计算,嘉能可在全球排第一。
但美国铝业公司(下称美铝)、力拓、挪威海德鲁公司(下称海德鲁)这些拥有自有矿山的老牌生产商们,并没把自己和嘉能可放在一个名单上。
嘉能可在骨子里是交易商,即使它在2013年转型成为拥有多座实体矿山的巨头,它的商业模式还是带着浓厚的交易商底色。
美国制裁发出后,嘉能可便宣称将考虑结束嘉与俄铝的一份价值24亿美元的交易合同。
伦敦Sanford C. Bernstein&Co.的矿业分析师Paul Gait向彭博新闻社表示,即使嘉能可完全放弃与俄铝的之间的铝交易,损失只占2018年收入的不到1%。
嘉能可在关联铝业的制裁上迅速抽身,主要是为了避免刺激美国制裁它在刚果(金)的铜钴资产。
比起铝业,嘉能可更担心这些资产表上的核心资产。
毕竟在刚果(金)的矿业资产,占嘉能可市值的1/4。
受制裁后的一周,俄铝在港股的市值蒸发了490亿港元。
但嘉能可由于及时和俄铝切割,其在伦敦的股价随后上涨了4.6%。
“打折”的制裁根据英国大宗商品资讯商CRU的统计,俄铝在中国市场以外供应量排名第一,占12.9%。
英澳矿业巨头力拓、阿联酋环球铝业公司EGA和美铝在铝市场的份额紧随俄铝之后,分别为12.3%、8.6%和8.4%。
其余的排名依次为:海德鲁、伦敦韦丹塔资源公司(Vedanta Resources)、印度Aditya Birla集团、从必和必拓分拆出来的“副牌”South32、嘉能可旗下的世纪铝业(Century Aluminum)和马来西亚的Press metal。
中国市场的铝供应量占据全球一半以上,目前供过于求。
2017年俄铝生产了370万吨电解铝。
力拓仅次于俄铝,保守产量为360万吨。
按照市场预期,俄铝如果被制裁可能会减产,在电解铝供应排名上,力拓很有可能超越俄铝,成为中国市场之外的全球老大。
由于美国铝产品依赖进口,加拿大、俄罗斯是美国排名前列的铝进口