美新科技：对赌频失败，曾涉环保污染案｜IPO观察

11月25日，美新科技股份有限公司（下称“美新科技”）将创业板IPO上会，公开发行不超过2971.6939万股。
公司此次欲募集95831.81万元分别用于美新科技新型环保塑木型材产业化项目（一期）、研发中心建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，虽然美新科技的业绩在持续增长，但其报告期内的经营现金流为净流出，即使如此，其对赌协议也以失败告终。
从产品上看，美新科技主要是生产环保塑木型材，然而该环保型的产品或是在周围环境污染的情况下所生产。
对赌频失败美新科技主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材，产品广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。
2019年-2021年和2022年1-3月（下称“报告期”），美新科技分别实现营业收入34965.26万元、49688.61万元、69471.18万元、19312.35万元，净利润分别为2094.22万元、6513.9万元、9348.88万元、1873.43万元。
虽然美新科技的业绩持续增长，但其却频频对赌失败。
2020年12月，素值咨询增资入股美新科技，并签署了对赌协议，约定2020年~2022 年度经审计扣除非经常性损益、汇率变动损失后归属于母公司股东净利润不低于7000万元、8050万元、9257.5万元；2021年9月，疌泉大亚、正海聚锐增资入股了美新科技，并约定公司2021~2023年度经审计净利润分别不低于1.2 亿元、1.44 亿元、1.728亿元。
根据过往业绩看，美新科技2020年与素值咨询、2021年与疌泉大亚、正海聚锐的业绩对赌均以失败告终。
除此之外，钛媒体APP注意到，其实美新科技上述业绩的表现或许是一个“假象”。
美新科技成立于2004年，截至2020年末美新科技的未分配利润为-5635.64万元，并于2021年进行了股改。
这也意味着，美新科技自2004年成立以来到2020年，不仅没有没赚到钱，还亏损了5600多万元。
在2021年刚把之前的亏损弥补后就提交了IPO申请。
另外，报告期内，美新科技经营活动产生的现金流量净额分别为-8395.97万元、-11555.73万元、-21378.12万元、-3731.19万元。
结合美新科技同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为-4.01、-1.77、-2.29、-1.99。
对此，一位注册会计师向钛媒体APP表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值大于1，证明企业能通过经营赚到现金。
且上述比值越大，企业的盈利质量越好，反之则越差。
环保产品在环境污染周围生产从产品上看，美新科技主要拥有户外地板、墙板、组合地板等3大业务，其中户外地板产生的销售收入分别为23599.8万元、31006.36万元、40966.99万元、10878.27万元，分别占当期主营业务收入的68.32%、62.46%、59.36%、56.68%，为第一大业务。
另一方面，美新科技每年在境外产生的销售收入的占比超过了95%，通过经销模式产生的销售收入的占比超过了78.57%。
需要指出的是，美新科技的上述产品均为新型环保塑木型材，但该产品或许都是在环境污染的情况下生产出来的。
中国裁判文书网显示，钟木先、钟一泉、钟进雄等曾陷入一起污染环境案。
该案件显示，2017年9月19日，钟进雄与惠东县美新塑木型材制品有限公司（美新科技前身）总经理鲍泽民签订《倾倒泥土承诺书》，约定由钟进雄免费为美新公司填埋上述地块内属于美新科技的部分水塘，并规定填埋车辆不许从美新公司内通过。
该非法填埋场自2018年初开始大量填埋建筑垃圾、生活垃圾、建筑工地渣土，直至2019年6月案发。
鲍泽民证言显示，2017年8月份期间，钟进雄和两名男子协商填埋美新公司部分水塘的事宜，该事宜被其拒绝。
但2017年9月份期间,园区的管委会林主任到公司与总裁林东融（现美新科技实控人之一）、副总裁郑小明(现美新科技实控人之一)协商，并同意了上述事宜，因此同意水塘填泥之后并签订相关协议,以保证泥土的