大亚圣象业绩(000910大亚圣象)

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对大亚圣象进行研究并发布了研究报告《业绩短暂承压，静待23年实现修复》，本报告对大亚圣象给出买入评级，当前股价为9.43元。
大亚圣象(000910)核心观点：事件：公司发布2022年年度报告。
报告期内，公司实现营收73.63亿元，同比下降15.86%；归母净利润4.2亿元，同比下降29.38%；基本每股收益0.77元/股。
其中，公司第四季度单季实现营收20.81亿元，同比下降20.39%；归母净利润0.97亿元，同比下降16.38%。
原材料价格上涨&产品结构变化，毛利率同比受损。
报告期内，公司综合毛利率为24.14%，同比下降1.92pct。
其中，Q4单季毛利率为24.11%，同比提升0.17pct，环比下降0.06pct。
公司毛利率明显下降，主要是因为：1）报告期内，原材料价格有所提升；2）产品结构变化，毛利率较高的木地板产品占比下降6.41pct。
费用率基本维持稳定，净利率有所下滑。
报告期内，公司期间费用率为17.23%，同比下降0.09pct。
其中，销售费用率为7.77%，同比提升0.17pct；管理费用率为8.04%，同比提升0.65pct；研发费用率为1.77%，同比下降0.01pct；财务费用率为-0.34%，人民币汇率贬值实现汇兑收益，同比下降0.9pct。
净利率方面，公司净利率为5.81%，同比下降1.23pct。
其中，Q4单季公司净利率为4.72%，同比下降0.02pct，环比下降2.48pct。
整体销售承压，新品类表现较优。
受地产下行及疫情反复影响，公司销售承压，报告期内中高密度板、地板销量分别为122万立方、4,730万平方，同比下降21.79%、24.79%。
其中，中高密度板库存量达到21万立方，同比增长40%。
营收端来看，新品类表现相对更优，木地板/中高密度板/竹、石塑地板等/木门及衣帽间分别实现营收46.79/16.13/9.77/0.48亿元，分别同比变动-23.57%/-13.3%/+50.59%/-33.94%。
投资建议：公司为木地板及人造板龙头企业，具备完备产品矩阵，规模优势及营销优势突出，未来业绩成长可期，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.92/1.04/1.15元，对应PE为10X/9X/8X，维持“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.57亿，根据现价换算的预测PE为11.36。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为13.92。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大亚圣象（000910）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。
该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。
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