国产密封件领军者，唯万密封：自主研发定制合作，推进国产替代

（报告出品方/分析师：安信证券 郭倩倩）1.国产液压密封件领军企业，开启国产替代进程1.1.公司介绍：以自主研发+定制合作为主要发展模式，逐步推进国产替代创始人以密封件进口贸易起家，2008年涉足制造，确认了自主研发、定制合作的主要发展道路。
2004年，公司主要创始人董静、薛玉强设立万友动力，取得了斯凯孚工业密封产品在国内的经销商资格，从事进口密封件在国内的贸易业务。
2008年，公司前身唯万有限成立，是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司；2009年，通过与进口品牌建立定制生产的合作模式，合力开拓国内市场；2011年之后，伴随公司密封材料体系逐渐成熟，公司产品在农机、煤机、工程机械领域陆续实现规模化应用；2017年9月，唯万有限收购万友动力相关密封件贸易业务，与斯凯孚、TECHNO-PARTS（派克汉尼汾德国代理商）建立采购合作关系。
2018年，子公司嘉善唯万成立，产能持续扩张。
2020年6月，唯万有限完成股份制改革；2022年9月于深交所上市。
发展至今，公司自制产品围绕聚氨酯材料体系已具备对定制进口密封件产品的一定替代能力，考虑到当前自制件产能、下游客户多元化材料产品需求、进口件仍占据优势地位（尤其是工程机械领域）等因素，公司一直延续使用自制+定制外购模式，后续将逐步实现自制件替代。
公司股权结构稳定，实控人及一致行动人共计持股超50%。
公司董事长、总经理董静先生是公司创始人、实际控制人，直接持股占比35.33%，其一致行动人薛玉强先生担任公司董事、副总经理、销售总监，直接持股占比12.23%，是公司第二大股东。
上海临都、上海方谊为公司高管、核心人员持股平台，公司实控人及一致行动人直接、间接持股占比合计约为51.7%。
其他前十大股东均为外部机构或自然人股东，均为唯万有限发展过程中加入，为公司发展提供资金支持，不参与公司经营管理。
实控人具有国际视野，核心团队合作时间超10年。
董事长曾在国外行业巨头派克汉尼汾工作多年，对国外先进生产、管理、产业发展理念具备一定了解；副总薛玉强曾任职上海嘉诺（派克汉尼汾国内代理商），并与董事长共同创业，于2004年成立万友动力，于2008年设立唯万有限，合作至今。
重要高管与核心人员多来自万友动力，团队建设稳定，且通过上海临都、上海方谊实现持股，公司管理与激励制度建设较为完善，符合公司长期经营发展利益。
1.2.主营业务：工程机械领域贡献主要收入，多元商业模式满足下游复杂需求液压密封件+密封包为公司主要产品形式，分别对应标准品和定制化解决方案。
公司立足于材料研发，提供液压与气动密封产品和密封系统解决方案，主要产品类型包括密封件和密封包，其中液压密封类贡献公司总营收的78%，是公司的核心业务收入